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人民币兑美元汇率的发展历程与未来趋势

时间:2017-07-04 来源:国际融资 作者:蓝裕平,蓝皓贤 本文字数:4542字
  从短期来说,美元汇率指数仍然处于上升周期,人民币还有进一步贬值的压力;从长期来说,人民币兑美元汇率有很大的升值空间;特朗普时代中美之间的博弈,很可能会促成人民币大幅升值。
  
  人民币兑美元汇率的历史演化过程以及当前的状态。
  
  改革开放与人民币大幅贬值(1979~2005年)。
  
  根据索洛(Solow)的经济增长模型,经济发展的要素包括劳动力和资本。1949年以后中国的劳动力资源很丰富,但缺乏资本。邓小平在1978年掌权后,采取三大举措:一是迅速与美国建交(1979年),解决了资金流入的技术性障碍;二是实行对外开放政策,打开大门迎接国外资金;三是主动让人民币大幅贬值,让中国的竞争力充分体现。
  
  自1949年至1978年,人民币汇率兑美元汇率长期被维持在2.75至1.50之间($/1US$,下同)。自1979年开始,人民币逐步贬值,至1994年,人民币最低跌至8.62(跌幅为83%),后来被稳定在8.27,一直到2005年7月(详见图1)。人民币大幅贬值推动国际资金涌入中国,盘活了中国丰富的劳动力资源,让中国经济得以迅速发展起来。
  
    
  汇率市场化改革始于1994年,实行“有管理的浮动汇率制”.所谓“浮动”,就是允许市场供求决定汇率;所谓“有管理”,就是浮动只能在指定区间内(每天中间价上下0.1%范围内),而且政府在市场中充当“庄家”的角色,保证合法的买盘和卖盘都能得以成交。那意味着政府需要在市场无法完全出清时,主动买入或者卖出人民币。所谓“合法”外汇交易,就是要符合“经常项目下自由流动,资本项目下管制”的政策。
  
  1979年以后中国长期处于双顺差状态,政府不得不持续用买入美元、卖出人民币的办法维护汇率。结果是外汇储备不断增加,同时人民币印制数量也越来越大。人民币当年的贬值政策显然是中国经济崛起的重要战略举措。中国1978年的GDP总量只占世界1.7%,在国际经济中影响力有限,所以人民币当年的大幅贬值并没有引起美国的重视。到20世纪90年代,中美贸易逆差不平衡逐步扩大,美国开始反复敲打中国,要求人民币升值。中国政府很巧妙地以“太极拳”方式化解,通过时不时对美国的大额采购,安抚其不满情绪,努力维持人民币汇率在8.27的水平上,一直到2005年7月。
  
蓝裕平,蓝皓贤. 人民币兑美元汇率的历史与现状分析[J]. 国际融资,2017,(03):61-65.
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